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美股交易攻略〔初学者〕

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美股交易攻略〔初学者〕ZT8 P  N% i% V8 E" }; w

% ]* u4 d2 P5 u; [' x0 W, I  {指数及交易所
# ?. u1 b$ K% h, k) N5 h7 t6 k& y5 J. s! E
; }7 s# t% ~( H1 T5 r$ G
简介1 \; u  u( }" w% ~, c/ B* ~
; s7 N7 t3 j/ Q1 h: c0 ?; u
美国三大主要指数分别为道琼斯工业平均指数〔DJIA或DOW〕、纳斯达克综合指数及标准普尔500指数,其中以道指最为人所熟悉及采用。
) }+ v) |: N$ A( p' C6 q道琼斯工业平均指数(DJIA)
- {: U& x3 M& R# [  L, L
& r* @4 F6 a2 \, E6 `1 H+ `Dow Jones & Co.于1882由Charles Dow、Edward Jones及Charles Bergstresser创办。初期专注于当时高增长的股票,特别以交通业为主,所以早期的道琼斯指数包罗九家铁路公司、一家轮船公司及一家通讯公司。直至1896年5月26日,道琼斯指数才将交通运输与工业分拆为两组平均指数,从而建立起现在为我们所熟悉的道琼斯工业平均指数3 K; ?+ B5 \5 j- E( @' H$ f8 }1 b
今天,道琼斯工业平均指数已被视为衡量美国股票行情,以至美国经济的指针,并在纳斯达克(NASDAQ)及纽约股票交易所上市(NYSE)。道指的成分股由《华尔街日报》编辑选出,包含30家庞大资产、业绩的公司。不过这些年来,道指成分股的公司也在不断改变,正正反映着美国经济的转变。
  f9 B: B7 o* R$ c/ u
) M4 e, j2 u% r9 H' S1 t创立:; I) ?; E7 P3 G( ?
由Charles Dow于1896年5月26日创立,并由Dow Jones & Company负责运作。
: E( t. B% H) P/ D- F4 _) N' [3 V+ t& H: T! S
6 G9 y+ w6 S) F9 W" W  \
  _3 M' Y7 h# v6 P9 n# c
公司数量:
  Z: Y# v' W2 Z+ o0 l30& t8 b  a& [, o1 X: w5 I+ ]. ]% U

: O3 ]3 C8 k/ {" O! H5 Z# |# A公司类型:3 ]4 E8 x' h( F5 y/ N
除交通和公用事业外,道指覆盖美国经济所有主要领域。
; h& w$ J$ B- w0 ^) P$ u拣选原则:$ R& j6 S0 ^5 p# P, @0 H  q
由《华尔街日报》编辑挑选,并不时进行检讨。$ W& \# r1 w9 ^  n% C* N9 ]
2 V0 ^& Y8 f4 u0 F( v: V0 f# s
计算方法:; f, x6 V2 i2 Q$ ~) c1 k
早期的道指纯粹采用股价平均值,现今则采用股价加权系统(price-weighted system)。
. P- G4 [; m" p* _! d, ]
( V, u' k% b- O% x. ]优点:' F6 H/ k3 M$ g0 {/ s2 s$ V
道指经历过一段很长时间的考验,它包含了美国最著名、最份量十足的30家蓝筹企业,所以被认为是风险低而不容易波动。
+ j! Z9 S5 n$ n1 m9 U& T, b; A6 Y$ f1 ^; M4 i+ t2 ]0 `
缺点:4 M) y% v2 Q0 [; a1 V+ U2 l
美国有超过万家上市企业,但道指仅仅包括30家企业,当然不能准确反映整个市场的变化。因此,标准普尔500指数取而代之成为衡量市场的标准。此外,以市场资产的加权系统作计算,也视为比价格加权系统更为准确。- @& r; v0 r; ]- w7 e

9 k$ J" g  {0 m( G$ V
2 d9 c' R: ~3 Z' ]. i标准普尔500指数(S& 500)4 U' Q% s. r& H( }' g9 ?7 d2 z7 X6 h
: J5 t3 j3 T7 A9 V/ w* l4 g
标准普尔500指数包含500家企业,明显针对道指不够代表性的缺点,并已渐渐成为衡量美国股票的新标准,而大多数证券管理公司的表现,更已与标准普尔500指数挂钩。1 d- J4 o  |7 O+ T+ E0 Q/ p" F
; {) L) b! a) c( v
创立:$ W2 Q, C+ Q7 h/ T
标准普尔指数服务2 g: e+ E* ~( Z9 R- m% S& R7 y
0 W' g1 Z# O$ O
公司数量:
! p4 s8 O5 D, y3 Z; F500家7 s3 |& Y3 g0 [2 ^
2 T- q* ?& l, b+ o5 V2 l9 U
公司类型:
2 `- x( D& a$ E$ m2 [4 ~覆盖美国经济所有主要领域,但所选的公司并非以最大500家公司为准,而是根据其市场大小、流动资金能力及所处的行业而选择,可以说是500家最主要的上市公司。/ R6 w1 B4 h) J0 {/ F7 f
拣选原则:( h/ u- k+ D5 L" S( C
由标准普尔指数委员会拣选,在过往曾包含国际企业,但将来只会加入美国公司。( {5 b' a9 U- e- L1 y! m
  |$ r% c2 N. Y0 c1 {
计算方法:4 w$ d% c' ^* W$ x0 @
标准普尔500指数是以市场资产加权指数计算,这表示指数中每个成分股,均以其市场资产所占比例来衡量。+ Y: L5 T) O8 u

. h3 l+ ~9 z) u" w- r- Y2 e优点:* v& o5 k6 }- w" U$ z& ]6 a. q3 m; F) j
标准普尔500指数,是全球大型企业股份中,最佳的衡量标准之一。由于指数包含500家公司,成分股极为多元化,而且占美国市场70%的市值,所以被视为是反映市况的最佳指数。$ x- I: `3 T: d& G$ A
1 u! x: P0 Y1 d
缺点:
' D0 k3 Z' U: @, x, J最大的45家公司已经占逾50%的指数市值,而且所包含的外国公司为数极少。
% S- p+ n1 S5 }& u; d& q% @% w: S7 b# y
4 v  {) z. l8 s! H
纳斯达克综合指数- ~* O- g  ]& V4 r/ l$ S6 y
8 z5 M1 `9 U/ t, G' h, Z
纳斯达克综合指数,包含所有在纳斯达克股票市场交易的股票。近年来科技股大受欢迎,令纳斯达克(NASDAQ)成为市场的焦点,从而令综合指数成为全球主要指数之一。
7 f1 \# }7 T2 _( V
! v! s" |) d& V* r" O1 v创立:
2 W7 Z- c. x) F- a% ]由NASD于1971年创立- I5 B* g; [9 @  q
0 G0 ~4 U2 N. ?) }. U9 D
公司数量: 2 A7 J, d* Z" z8 E4 n
逾4,000家  V  L7 ]$ G* b: a, U

/ G$ w3 L; _3 U: T( R+ x公司类型: 
2 j2 w/ t) k$ }7 w包含所有在纳斯达克(NASDAQ)上市的公司,多数是科技和网络公司,也有部分为金融、消费产品、生物科技及工业公司。
9 L, q( e+ k1 B% m- @5 m- h* |
4 ]& u/ d% _+ E- X7 h拣选原则:
$ t* s5 R  _) x& W) L7 _7 \所有在纳斯达克(NASDAQ)上市的股票都包含在指数内。
- B6 i1 ~) x# R+ i8 [7 V6 b( d) ]: Z: s3 E( R
计算方法:4 Z9 m" E$ d9 E& E( K- P. Y- m
以资产加权的指数计算,每家公司的加权都按其市值比例计算。% f2 a: n3 ]! J7 }7 E1 ~( T
& P6 }+ _2 i0 Z: W0 o
优点:2 U+ X/ R  m  Q6 }) {/ C- e2 {
纳斯达克加权指数极为偏重于科技及网络股,因此其中的上市公司被视为拥有较高的增长潜力。9 e! g6 i1 q* m1 C
, f- T& {8 l/ Y; e6 _0 D
缺点:) u& J9 ^) r: Z+ x# T1 N% M. t
相比于在纽约股票交易所(NYSE)上市,在纳斯达克(NASDAQ)上市的公司更具投机性,风险也较高。因此,纳斯达克综合指数比其它主要指数更轻易出现波动的情况。偏重科技公司拥有高增长的优点,但若科技股受到打击,指数便会相应大幅下跌。5 w% M5 g+ K* j- [3 g$ [" }; n

4 W6 p: y) v+ `/ Q' s, j* a
9 r+ X' e# G  Z0 x美国股票交易所(AMEX)0 j7 z" D% M0 ]8 U1 G/ Z
& H/ S/ ~# n  z0 |1 T
简单来说,股票交易所是连系买卖双方的场所。所有公开上市的股票均透过一个或多个交易所进行买卖,例如纽约股票交易所(NYSE)或美国股票交易所(AMEX)等。交易所的主要功能是为卖家提供一个将股票套现的地方。交易所会追踪每个股票的买卖流程,而这个供求过程则决定了股票的价格。5 ^9 g/ H: m5 D5 k4 A$ `
三种不同类型的交易所:$ j. l& X# f( T& V' v7 ^& T. F
拍卖交易所──纽约股票交易所(NYSE)及美国股票交易所(AMEX)% i, M7 {" K4 y5 L; Z2 P* Z

4 q# _3 |7 \% ~  I& V& s* R纽约股票交易所及美国股票交易所,均是以拍卖为基础的交易所,所以股票经纪是会实际地出现在交易所的交易大厅内。每一位经纪专门负责某几只股票,并且以口头拍卖的形式,买入或沽售股票。但这种经纪交易制度,正逐渐受到电子交易所的威胁。电子交易不但可以加快执行落盘指令,更可以较小的买价/沽价进行交易,减少人手的参与,交易更有效率。. e3 u( r# o7 v: j
- g$ P7 D9 m3 @, u% P
纽约股票交易所(NYSE)是现时规模最大、声誉最高的交易所。由于在纽约股票交易所上市需要符合其上市条件,更要每年达到其维持上市的条件,所以在这里上市的公司,商誉会得到显?提升。例如要保持在该交易所上市,公司的股价必须超过$1美元,而资产市值 (上市股票总数 x 股价) 必须超过$5000万美元。# G" _1 S1 k1 x3 y9 n: [
1 c% y9 n3 u; Y/ s. @
就如著名的跨国大公司通用电气、麦当劳、可口可乐及沃尔玛等,均是于纽约股票交易所进行交易。而走向世界的中国大企业如中国移动、中国人寿、中石油、中国东方航空及中石化,以及台湾的大企业如台积电、中华电信、友达光电及联电,也是在此上市。+ V. h& q, [9 ^9 D! d+ P( }4 {

! r6 Z- M. o% ^$ N& Y美国股票交易所(AMEX)则相对地较小,但同样是出名的交易所,交易所买卖基金(ETFs)正正是由它率先推出,并且拥有第二大期权交易市场。
4 `2 v$ t% C+ J, {- f; F2 L1 D电子交易所──纳斯达克(NASDAQ)
  ]7 j/ _+ S& |9 }9 U' J% o+ r1 f9 N
3 j# l% i( d, {3 |) p' W( [纳斯达克是一个电子交易所,买卖双方均是透过计算机、通过网络进行联系,而市场庄家或经纪只会买卖自己的股票,他们可以买入或卖出纳斯达克股票,但需要提供买价及卖价。现时在纳斯达克上市的企业多以科技公司为主,虽然纽约股票交易所(NYSE)的整体市值要比纳斯达克高出很多,但在上市公司数目和买卖股票的数量方面,纳斯达克已经超越纽约股票交易所(NYSE)。
+ L7 ?$ {2 L, R2 t# N: f0 d- F$ ]+ a1 A6 B- O0 D( K
微软、思科、英特尔、戴尔及甲骨文都是纳斯达克(NASDAQ)上市的重量级科技股,而来自中国的科网股搜狐、新浪网、网易、Shanda Interactive及C-trip,也是纳斯达克的一份子。
* L) j: a$ b4 L, P& t纳斯达克(NASDAQ)同样也有对公司维持上市的要求,但条件就比纽约股票交易所(NYSE)宽松。例如,上市公司的股价必须维持在$1美元以上,而上市交易额(买卖股票数量 x 股价)则不能低于$110万美元。如上市公司无法满足这些条件,将可能会被除牌。
& Y6 s, h3 _5 i5 q% G电子通讯网络(ECN)
: T+ r, D5 j! w  S8 C' D6 S4 `- s  J. m; X7 }1 V
电子通讯网络是另一种交易系统,可买卖纳斯达克(NASDAQ)上市的股票,并会直接联系买家及卖家而绕过市场庄家,可视为另一种买卖纳斯达克(NASDAQ)股票的途径。并且正逐渐推面广之,可买卖其它交易所的股票(例如纽约股票交易所(NYSE)及外国交易所)。由于有效减低交易的开支,这些创新的电子通讯网络,对投资者来说非常吸引,但照目前情况而言,还是机构性投资者比散户多加采用。9 H) N* G8 a2 g1 E) ]! ^
市场上还有不少电子通讯网络(ECN),例如BRUT、INET(2004年初由Instinet ECN及Island ECN合并而成)及Archipelago (1997年启用的4个ECN之一)。
" y5 T' n, u* y5 j7 l8 e8 t5 d场外交易市场(OTC)
: T5 a8 a8 q5 t) x9 p+ G( R- j3 P# z  k8 c, z. Z' d+ P3 k: ~
场外交易其实是一个市场,而非一个有系统的交易所。场外交易市场通常为一些小型公司,尤其是被纳斯达克(NASDAQ)除牌的公司,进行股票交易。由于风险大,散户投资者通常不会参与场外交易活动,但实力雄厚的公司则会透过场外交易市场进行买卖,以节省与法律有关的行政费用。一般而言,若没有参与这方面的经验,在场外交易市场交易请务必格外小心。
古人曰:忠、孝、义、勇、信、德、诚、容、仁 一种语言的空间分布是衡量一个文化集团命运的尺子。如果该文化集团兴旺发达,则其使用的语言就会在地理范围上不断扩大,反之,则会缩小,甚至终于灭绝。

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股份、股票及证券
4 s8 _9 P* M+ {: r8 h* z& \) L
2 p" S* q) Z& I7 D4 ?$ p# z股票,是环球最流行、最多人认识及投资的金融产品,以下就为你扼要介绍一下。
9 y$ x! e: B3 x& x7 ]什幺是股票?
: _6 ]; D- R/ ?' i) a9 |3 t6 o; d  S. F- d% l* }+ j! @0 O) o
一张股票,代表着一间公司的一份股份;你购买的股票愈多,代表你拥有该公司的股份比例就越高。股份、证券及股票三个词拥有同一个意思,就是你在公司的资产及盈利上所拥有的权益。7 f+ J& i0 Z6 C3 j0 G
作为公司股票持有人,同样也是公司的股东,因此不但享有分享公司盈利的权利,更拥有相当于股票数量的投票权。# U3 Y8 M, K& l7 i& n
利润将可能以股息的形式,派发给股票持有人,而你持有的股票越多,获分配的利润比例就越高。但你在资产方面的债权,只适用于公司破产的情况。若公司清盘,在支付所有债权人债务后,你才可获分配剩余的资产。
9 `+ J( i$ m' ]- M+ f, [  A- d股票的另一项重要特征,就是其有限责任的特性,即是说就算你所拥有股票的公司破产,你所承受的最大损失,也只是你的投资额。+ P' z$ c3 t) F( q
股票种类' x7 m0 H1 a2 O& r% P& I
股票主要分为两大类别' G# p5 H& k( {4 Z' u' A
普通股7 ^! ?6 z. F" w7 }) J
大部份发行的股票都是普通股。普通股代表对公司的拥有权及分享一部分利润(分红)。投资者以一股一票的形式,选出董事会成员,以监督作出主要决策的管理层。
- z6 Z( Y* o4 s- b以一段长时间而言,普通股因资产增长,所得的回报几乎比任何其它投资更高。但高回报同样带来高风险,普通股需承担公司大部分风险,若公司破产或清盘,唯有在支付债权人、债券持有人及优先股持有人之权益后,你才可获资产分配。5 K& c; Q( |" A, x9 q4 ?; g5 n
优先股
8 k% t* O! j, J4 ^4 y8 r持有优先股的投资者,通常可获固定的股息保证,相反投资普通股则只会获可变动的分红,而投资优先股的另一个优点,是如果公司清盘的话,将比普通股股东优先获得资产分配(但仍会在债权人之后)。但优先股一般是可赎回的,公司于任何时候,可以任何理由从股东手中赎回股份。
古人曰:忠、孝、义、勇、信、德、诚、容、仁 一种语言的空间分布是衡量一个文化集团命运的尺子。如果该文化集团兴旺发达,则其使用的语言就会在地理范围上不断扩大,反之,则会缩小,甚至终于灭绝。

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债券' p- _$ G" }# ~$ A
3 s- z5 @1 `% A& S" j& f
债券实际上是一种债务的投资,投资者以指定的息率及时段,将资金借给企业或政府。7 v4 ~0 @0 }) u9 H
! l; p$ P' L: N% w; M
投资债券不像股票般活跃及波动,但却有很多好处,因此应是你投资组合中不可或缺的一员。( v& }5 O6 t) r

% M' q. [& w4 a# U: Y; Z资金避风港
! \* |' X% A' R' E( e6 [% T' E& m- _. A* ]/ f( q0 _
债券最主要的优点,是它属于一种债务投资,比投资证券(股票)更安全。原因是债权人比股东占有优先权,若企业破产的话,债权人会比股东优先获得资产分配。3 }5 [9 \% G0 j! M4 \) ]

  n0 K+ _! P. f  c就安全性而言,美国政府的债券(国库债券)通常被视为「零风险」债券,相比股票,是没有一只「零风险」的股票。若你的投资目标是保本,最好的投资选择,便是由稳健政府发行的债券。不过,虽然债券一般而言安全稳妥,但也绝不能说成全无风险。% L6 g: q. H! q. p* m5 d

  {0 ?( ~* D0 ]; K7 l# S' j0 a* X可预计回报
9 l% \& b# S8 W/ o( V. b$ x( z% C& Z! a' a
回顾历史,长远来说股票的表现比债券优胜,但在经济周期的某些时段,债券的表现往往超越股票,特别是在经济衰退阶段,股票表现持续疲弱,若投资组合中包含债券,将有助平衡股票不济所导致的损失。! P& n" b) Q# U2 f+ n% L! t

% [+ g( Z( K9 z9 Q$ H' A1 q而退休人士的收入,更通常依赖债券所带来的稳定回报,所以若持有债券,退休人士便可更准确预计晚年的收入。# g1 H6 g" p( V/ G4 i

/ W, y8 N" }# C1 Z回报比存款高
4 y7 w3 [% Z. @) Y" V5 ~" M4 G: A. c# E# _2 d
债券的息率通常高于银行储蓄户口的息率,若你有一笔在短期之内无须动用的储蓄存款,可考虑投资债券,以获得较高回报,同时又无须承受太高风险。
古人曰:忠、孝、义、勇、信、德、诚、容、仁 一种语言的空间分布是衡量一个文化集团命运的尺子。如果该文化集团兴旺发达,则其使用的语言就会在地理范围上不断扩大,反之,则会缩小,甚至终于灭绝。

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互惠基金
4 C9 C! S& Q7 V& n: [: R! G: v0 K4 M/ T& J1 W( o& l% V1 l: l2 S
你可以将互惠基金,设想成股票及/或债券的投资组合,由一家集合了一班投资者及资金的公司所构成,而每个投资者均拥有股份,代表其持有基金的一部分。0 B7 A& o7 _# ]. U/ z# k

5 N' q" `( a' _! N1 U互惠基金可透过三种途径获利:8 T; o$ V: t0 _
收入来源自股票派息及债券利息,而基金每年都会将绝大部分的收人,以分利形式派发给基金持有人。9 F3 P, n: N2 O+ t
/ p; ~3 i% c0 C7 W3 u
若基金出售价格已经上涨的证券,将会获得更多的盈利,而多数基金都会将这些盈利,同样以分利形式分配给投资者。
% ~( C) F, |, r" n3 G; J9 ]
* s9 g/ |1 r; s$ z若基金持有的证券价格上升,但基金经理并没有出售这些证券,那幺基金股份的价格将会上涨,你便可凭出售互惠基金的股份获利。
, O6 p/ o; Y# U: h! N& h
* C1 X3 L8 s1 [, u3 \' c5 `9 `) U- t, v基金通常会让你选择收取分利支票,或将利润透过再投资换取更多股份。 # s: o4 d. h) l) u) k" X
为什幺要采用互惠基金?/ ^5 I' g% s; u  l; i1 p6 m
$ g% {  {6 D- C9 R
互惠基金优点很多,包括:
9 C8 a- e1 O" U5 U9 k+ G2 h' J5 s& w) C: @
专业管理- N% L8 i3 u* ~  C
: D" W2 ~( f" Q$ F9 {1 R
基金最主要的优点在于,由专业的人士负责管理你的资金,作出及监察投资。不少投资者选择基金的原因,是他们没有足够的时间和专业知识去管理。8 f1 L9 Q9 ~% Z- s* T" m

! D1 G* C, a6 O+ y) Y分散投资4 q0 G. O3 C9 r3 R1 g5 e. a

9 R3 m3 b) ~/ S3 }( p以互惠基金代替持有个别股份或债券,对分散风险特别有用。分散投资的概念在于投资在多个不同项目上,若某项投资亏损,也会因其它项目获利而得到补偿,而大型的互惠基金,更会拥有过百只不同行业的股票,这是资金没那幺充裕的投资者,永远无法建立的投资组合。
7 O; `" o: v$ o# T7 y, }
& z" Q4 Y, v, V减低交易成本
9 \# P7 Q: y6 Y9 i1 o1 Q% }5 F! k/ f# b, r+ [8 m7 V3 k/ R
互惠基金可以在同一时间买入或卖出大量证券,以减低交易成本! A6 ~; _0 K& _# g' C

, w' j$ v/ w; C. \! B/ k4 S* [套现0 f* J4 Y8 Z5 D# T

; P) l# M& l; I! Q& R2 z5 X与股票一样,互惠基金可让你将股份套现,随时转换为现金。
! P% z( K6 U' _) U1 [. A; z) ^& M$ @: E; E& V6 \- L
手续简易' u% k9 y% t$ H4 E. F% R5 w4 g
+ d8 S, p; X! L6 ?" c1 g
买入互惠基金的手续非常简易,市场上有数以千计的互惠基金可供选择,而最低投资额也比较小。
  w6 q$ u7 L6 ^% q( z- n  B4 H, K3 ~5 v
& b2 d* |- p! i2 N
互惠基金种类
( d0 y: x( [2 k. y9 l
$ `$ u3 f+ F2 U: j' Q0 a* }- P' C市场上有各种类型基金,各有其风险及获利能力。每一种基金都有专门度身订造的投资目标、投资区域及投资策略。以下列举了最常见的基金类别。
) M4 P5 S  u9 q3 L8 o
5 X1 s, H5 |' ?/ r货币基金9 n( G, ?  L- V+ A

" E. ^* G7 r: i# V2 v- l3 Z% c* |2 x货币市场由短期债务投资工具组成,通常为国库债券,而货币基金一般被视为现金的避风港,因为你无须担心本金有任何损失;但利润也不会太可观。
( @  Q, M/ p0 Q6 L6 T; h- ~  p9 s) Y4 Z* p/ L1 z
债券/收益基金
. N$ _4 f/ `$ H
' {- h/ T2 J, P( O0 c7 I- ]$ _收益基金的目的是在于提供稳定的收益,对于互惠基金来说,「固定收入」、「债券」及「收入」代表同样的意思,由于基金持有的产品可能会增值,可以为投资者提供稳定的现金收益,比较适合保守的投资者及退休人士。5 u4 G0 h5 e/ p

  h3 e6 ]% m" o; L& @, n6 D$ a但请留意,几乎所有债券基金都存在息率的风险,加息会导致基金价值下跌。
! T. Z$ _  Y& K5 g) T
6 |  y1 x9 \. ^% n, V  H6 O平衡基金' a4 X: T9 ]# w* w$ P8 X
* L8 h7 U8 y6 K7 {3 q0 f
平衡基金的特式是在安全、收入及资产增值等因素中取得平衡,因此这些基金的策略,往往采取拥有固定收入的产品及股票产品作投资组合。典型平衡基金的投资比重为60%股票及40%固定收入产品,另外也可能会限制各个资产类别中最高或最低比例。
5 I7 n6 ?* p& \9 U! e1 [& F5 b% R2 W6 f. U) ]
资产分配基金与平衡基金相类似,但无须指定任何资产类别的持有百分比。基金经理可以灵活调配资产类别的比例,以反映经济的变化。; [! t6 F, d* j* X+ m( M& ~
4 {# A4 A8 U; n; X
股票基金
* _! v9 I$ R' `5 v: e' a7 B" T, ]( k6 z- B" Z
股票基金是互惠基金之中最主要的类别,市场上众多的股票,造就众多不同类别的股票股票。
8 `8 O1 d# H. h. K" k5 L
, Y( \# E! H' O环球/国际基金( X, G, g3 S: u! y  ]. J

3 J7 J* P1 V% ?8 S. N9 r国际基金也称为外国基金,其投资的地方主要在国外。而另一方面,环球基金不但投资在本国,更广达全球任何一个地方。1 c3 F- E. ~! q) V

* o7 X/ P9 A$ t- v指数基金5 i  i  _1 k+ c1 d) w

% j# E  u- n+ E* o% m这类互惠基金反映主要市场指数的表现及回报,例如标准普尔500或道琼斯等。
古人曰:忠、孝、义、勇、信、德、诚、容、仁 一种语言的空间分布是衡量一个文化集团命运的尺子。如果该文化集团兴旺发达,则其使用的语言就会在地理范围上不断扩大,反之,则会缩小,甚至终于灭绝。

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 楼主| 发表于 2006-6-18 22:06 | 显示全部楼层
首次公开招股(IPO)9 r9 G6 i5 b+ ?7 C; U
  W7 J6 `, ?0 K' Y: ]  |1 ^# i
「首次公开招股」是指 一间公司初次推出股份让公众认购的行动,公司可透过发行债务(债券)或证券集资。若公司从未向公众招股,则会透过IPO进行招股。 # Z+ {+ r% t1 Z" G
为什幺要进行「首次公开招股」?% v- l( D( N% t6 k0 w- x. W! O; n  `
" `2 x( J/ R2 s& I% d1 m0 z
答案很简单:「首次公开招股」(或上市)可快速筹集大笔现金,而公开上市的企业也会获得更多融资途径。
" b. |8 M9 q7 p& u) {3 W5 |
+ s) W9 \7 b8 m; @  z, R" [例如,上市企业在发行债务时通常可获得较优惠的息率,并且更可随时发售更多股票,只要市场存在需求。另外,由于在收购及合并的商业活动中,股票可构成交易的成分,因此也令收购及合并更易达成。而且,在公开股票市场买卖、流通,也能显著提升公司的声誉。   U! P# F' }$ Z2 ~
注意事项
2 ~& u2 Z5 U6 V; f' b, N
$ S) [" W, H. q. O/ j$ [首次公开招股通常都很吸引投资者,而且在包销的过程中,推广宣传铺天盖地,当然会引起投资者的兴趣,但有些基本因素,绝对要小心留意。+ ]6 X7 H+ _1 o8 }# T
% }' }! h1 w- G' P; H& o; o
要对一家运作健全的上市公司作出全面分析,已经是一件很困难的事情;要认识一间首次公开招股的公司,更是难上加难。因为这类公司通常没有太多过往的资料可供参考,而且你所获得的数据资料,主要来自招股书或推广的刊物,因此特别要仔细研究分析,了解他们的管理层,以及他们计划如何运用招股得来的资金。# D$ ]  ]+ s- M* Y/ H7 v. f. w

# X/ y; u2 G9 N7 S- h) ^* q  Q当公司上市时,承销商会和该公司签署一份具约束力的禁售协议,用以防止公司在一段时间内(3至24个月不等)出售任何股票。过了禁售期后,往往出现售股票套现,令股价因供过于求而急速下跌。
, x/ j  {0 `% ]" m: {6 g' q& I8 ]# B! w1 W1 B, s5 v% A8 ^2 I
对任何公司来说,「首次公开招股」的机会只得一次,因此常常以勿失良机吸引投资者,但不少这类股票,在不足一年内便跌穿招股价。因此请记紧,买股票是因为某股票是一项好投资,而非因其是首次公开招股。
古人曰:忠、孝、义、勇、信、德、诚、容、仁 一种语言的空间分布是衡量一个文化集团命运的尺子。如果该文化集团兴旺发达,则其使用的语言就会在地理范围上不断扩大,反之,则会缩小,甚至终于灭绝。

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期货
& i2 u7 H8 \( y3 C& R! I8 ]
  K+ H% ]( w2 ]( k" z  O期货是一份有关商品、货币或股市指数的合约,预测指定的资产在将来某个指定日期的价值。
! `  s/ w# y3 R) q. V) A. A9 [+ W' m7 n) _0 w
简单来说,商品期货合约是承诺在指定月份,以期货市场指定的价格,交付或接收某一数量和品质的商品,售出期货合约表示你有责任交付这些商品。这个概念同样适用于买入任何其它资产的期货合约,但值得注意的是,绝大多数期货合约都不会真正交付所代表的产品,原因是多数合约在付运日之前已经「清仓」。
: K+ H, j( K; W- E8 B为什幺要买卖期货?9 z7 C$ z3 D* O  T0 h! A* ?& Q

, W( {, K+ s' J& W3 P, w买卖商品期货合约基本上有两个原因:对冲价格风险及投机。就以出售小麦作一个对冲价格例子,农夫可以等至小麦收成,才以当时的市场价格出售;或是他很满意现时的小麦价钱,便可以利用期货合约,将价格「锁定」为现时的价格,售出(或沽空)小麦期货合约。这份沽空合约可保证他在收成时,以现时的价格出售小麦。故此,期货合约所带来的获利(或亏损),便相等于收成时市场价格所带来的获利 (或亏损),我们称之为完全对冲。互惠基金经理一般采用同样的策略,应用于指数期货,以沽空股市指数期货合约,减低某段时期下指数下跌所带来的风险。. E* t4 h6 M) T6 Q
有什幺风险?8 f$ C# ~' ]7 i$ c( u6 }
- I/ [- N. p' v& o2 C; G* @1 z
期货合约带来的风险,主要反映在投机者身上,他们往往将焦点放在期货价格变动上,但并没有交付或收取商品的打算,所以他们会在预期价格上升时买入期货合约,或在认为价格下跌时卖出期货合约。而期货之所以带来很高的风险,原因在于合约通常以保证金形式买入,但合约所代表的资产却可以是非常大。
古人曰:忠、孝、义、勇、信、德、诚、容、仁 一种语言的空间分布是衡量一个文化集团命运的尺子。如果该文化集团兴旺发达,则其使用的语言就会在地理范围上不断扩大,反之,则会缩小,甚至终于灭绝。

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保证金交易(Margin buying)% m; S4 _4 p, K! v; G
2 l) l  E1 |3 c
保证金交易其实很容易明白,简单来说就是你向经纪借钱购买股票,以买入更多股票。
' \9 y! g, _; i: K0 D% m$ r3 y# j/ V) }1 y6 A
你首先需要开立一个保证金户口(margin account),才能进行保证金交易。这与利用户口内现金进行买卖的普通现金账户不同。保证金户口需要有一笔基本资金,称之为最低保证金(minimum margin)。户口一旦开立并启用,你就可以借入最高相当于股票买入价50%的资金。购买金额中,你存入的部分称为基本保证金(initial margin)。请紧记,你无须一定要用尽50%的借贷额 ── 你可选择10%、25%,这完全是你自己的决定。另外,请留意某些经纪会要求你存入高于购买金额50%以上的资金。; D) B9 ?% N/ P9 P
. c. W& I( Z& T
要维持保证金户口正常运作,有两项基本义务你必须履行。首先,透过保证金户口沽售股票时,款项必须存入经纪的户口,以支付借贷款项,直至全数清还为止。其次,还有称为维持保证金(maintenance margin)的限制,为了保持户口的最低结余,经纪会要求你存入更多现金款项,或沽售股票以支付借贷款项,这种行动称之为补仓(margin call)。
* H3 j1 [) B$ t. N% P- D6 v5 ?6 j; z4 `' L7 D$ m4 [0 V1 A
由于你借入了资金,因此将需要支付利息。若不是选择另行支付,利息将会由你的户口中扣除。随着时间的增长,你的债务将因利息不断增加,你持有的时间越长,就需要获得更大的利润,以达至收支平衡,所以保证金交易通常用作短线的投资。另外,并非所有的股票,都可以进行保证金交易,投资前,最好先清楚了解保证金户口的规定及限制。 7 }9 a4 E/ R; E, K" I
购买力的例子
/ l# I  ~9 F3 Y/ ]) M3 }; ~假设你在保证金户口存入$10,000元,而你选择了相当于购买金额50%的借贷额时,你便因而拥有了$20,000元的购买力。若你购买价值$5000元的股票,则剩余的购买力为$15000元,但由于你仍有足够现金支付这项买卖,所以实际上并没有借入任何资金;唯有当你购买的股票价值超过$10000元时,才算开始借入资金。 " L' {) c) q8 [! X$ S' n
补仓: ]% t+ t" t2 l8 a
/ o- @  v6 F& h; K: ?# h. @8 R
若你的户口结余(股票价值减去你对经纪的借贷)跌至低于维持保证金的水平,经纪便会发出补仓通知,要求投资者透过售套现或在户口中存入更多资金。
2 o( e% }+ R* Q  l" X, Q% a
1 y2 L  v. \9 V" O若你因任何原因而没有补仓,经纪将有权出售你的股票,令到你的户口结余增加至维持保证金水平以上。大部份的保证金协议条款,经纪行均可无须等待你补仓,便自行作出沽售股票的行动,你甚至无法指示经纪行出售哪一只股票。; h' }5 C' b4 E' b, n9 F
( D8 L+ c& ^7 W- h4 Q( p+ Q
因此,你必须仔细阅读及了解保证金户口的条款及细则,包括如何计算利息、支付借贷的责任及你所买入的股票如何用作支付借贷等。 * d- i" ~# t0 D
保证金交易的优点, \) L4 z) Z9 l0 X9 @0 }

8 w* B1 b& E% u$ ]0 _0 k/ f5 \) S, o投资者进行保证金交易,主要是因其杠杆作用(leverage),将股票的升幅放大。若果投资正确,保证金可显着提升你的利润。
8 y$ c: E$ F$ y! k5 M8 l5 w7 F' \6 J0 ^* w# N% j1 ^6 L
50%的保证金可让你以同样的资金,购买多一倍的股票。显而易见,保证金户口比纯普通现金账户获取更高利润,问题的关键是股价能否上升。若股价上升,保证金能让你获得更大的利润。 ; G% v; F7 }, {
保证金交易的风险# u% K  A# O1 i, R) i% |
: d; f' ^1 a4 c- |" |
杠杆式买卖能将利润放大,同样也会将损失放大。其中一种对风险的界定是资产价格的摆幅如何。在这种界定下,杠杆式买卖由于其放大价格摆幅的特性,因而令股票投资的风险同样放大。& a4 J7 I1 Z6 K, g

. Z4 w" z' L' |' ?保证金交易是唯一可以令损失超过投入资金的股票投资。若股票跌幅超过50%或以上,你的损失除了超过100%外,还要支付利息及佣金。
古人曰:忠、孝、义、勇、信、德、诚、容、仁 一种语言的空间分布是衡量一个文化集团命运的尺子。如果该文化集团兴旺发达,则其使用的语言就会在地理范围上不断扩大,反之,则会缩小,甚至终于灭绝。

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落盘种类
' n% E* E( [9 a8 u0 f0 |: ^9 x. I9 c# x. ]/ q+ Z' }
投资者应分别清楚两种基本的落盘种类:市价盘(market order)及限价盘(limit order)。了解它们的分别并明白何时使用,将有助你进行投资。
$ s- Y$ }5 K8 D, M! L& C$ @
8 o& p3 P: X/ G1 ~0 I市价盘(market order)+ f  q& X6 J5 s2 W, v; n
6 V9 U$ B4 i3 Z8 _$ a1 E
市价盘是以当时最佳价位,实时进行买卖的指示。这指示并不保证买卖价位,但会立即执行。若你买入股票,便会以接近沽价的价钱买入;若你要沽出股票,则会以接近沽价的价位卖出。- ]4 C3 g3 H# v+ M5 U, M9 Y- K
( i9 p0 K) M5 @/ a
请紧记,最新的买卖价未必与执行买卖指示的价位相同。在迅速变化的市场里,你的实际买卖价与之前的最新买卖价可能有一定的偏差及距离。) T8 z# _+ Q; c

  \) x1 y& G& k" @市价盘深受希望实时进行交易的散户投资者欢迎,虽然未能知道买入或卖出股票的准确价位,但每天均有成千上万的交易以市价盘执行,并且通常以接近买价和卖价的价位交易。
6 _0 u1 l1 k& c4 h" S+ L: D8 F; c$ I3 W/ n- o5 B
8 a& p% y( p( d4 w$ _
  e9 _) B' T: X# F+ h9 F/ n
限价盘(limit order)# j. _: o! l7 N! b1 }- J9 @- {
/ q5 m! `, o# ~7 [; t% L
限价盘则设定你希望买入或卖出股票的最高或最低价位。例如,如果你希望以$50元价格买入股票,你可设定此价位为限价盘。这代表你不会以超过$50元的价位买入所指定的股票;但你仍可以低于$50元的价钱买入。
古人曰:忠、孝、义、勇、信、德、诚、容、仁 一种语言的空间分布是衡量一个文化集团命运的尺子。如果该文化集团兴旺发达,则其使用的语言就会在地理范围上不断扩大,反之,则会缩小,甚至终于灭绝。

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期权(Option)
' l( y) M$ ^# o- p- B  M1 p什幺是期权?! B' P6 C9 T/ F
/ p/ q" Y$ n6 {2 D' U
期权是指赋予买方在指定日期或之前,以指定价格买入或卖出所代表指定的资产。期权是赋予买方权利,但并无义务的一种合约。与股票或债券一样,期权都是有价的证券。
, G6 F( M- F6 t. c' E0 a( L, J" ]4 q; m! }1 G% F; e4 q
购买期权时,你只有权利但并无义务做任何事情。你可以任由有效期过去,令期权失去价值。你可以将期权想象成买卖双方为所代表的资产制定的一份合约,而通常这些资产都是股票或指数。
, N  f7 g4 J$ F- v# D认购(call)和认沽(put)+ B/ ]( j9 t2 H( u( P) D
6 o% f+ e% W& K
期权有两种认购期权和认沽期权。7 D8 u4 n/ F! b7 [7 g
# N) l# p% p: T0 ~, q3 {& k
认购期权赋予持有者权利,可以在指定时间内以某个价位购买资产。认购期权买家相信在期权过期前,股价会上升。
+ ?8 H% C- d1 S% z% l" {  d, m* Z9 Q
! D( j+ Y% S3 h认沽期权赋予持有者权利,可以在指定时间内以某个价位卖出资产。认沽期权买家相信在期权过期前,股价会下跌。6 ~9 P0 @" s, a% R

1 m: m1 T: S7 u. g+ A) i5 \买家与卖家最大的分别:) q9 p+ x+ z; S7 y8 m5 g
5 t  u- H5 j7 {. ]
* 认购期权的投资者称为持票人(holder),认沽期权的则称为出权人(writer)。4 W2 b" T% l( F' U& _5 N9 X
* 买家称为长仓或持货(long position),卖家则称为空仓或淡仓(short position)。
/ j( u; R, E9 b0 b# N  y* 认购期权及认沽期权的持票人(买家)并无义务买入或沽出,他们可以依据个人意愿选择行使权利。
9 }- I; W8 H5 I4 Q  G$ f* 认购期权及认沽期权出权人(沽家)却有义务买入或沽出。
9 Q" x7 j, j' F! N8 g3 W9 l% ^! a3 b  v0 {- D3 d  h8 U
为什幺使用期权?
/ v7 j5 P! c% m; n8 C$ `& u
$ O6 g, D4 l. n0 B* ~投资者使用期权,有两个主要原因:投机及对冲
+ c/ P- L4 ?/ H( [- ~6 P* T: T8 D, G1 F0 I! }2 d' t2 X! w) l& t
投机
" N; A  Q$ Q% V+ j/ W# a% c- K8 e
/ M, Q# U3 n! J7 z6 k1 t期权的优点在于,你并非只能在市况向好时才能获取利润。期权非常多元化,无论市况如何走向,你都有获利的机会。但同时期权的风险也很大,购买期权时,你必须准确认定股票的走势及升跌幅度,以及这些变动发生的时间。
2 N! X: X- H, s) i) K. c& O除了具备多元化的特性外,投资者之所以选择这种投机买卖,还因为强大的杠杆效应(leverage)。进行期权买卖时,投资者以相对较少的资金,获取庞大的利润。
8 Z; n0 R, Y' f& n! n4 }* W" f* y) P
对冲) y. D$ ?. X" G5 U" k4 A

; `7 \$ h: U' p; k( k对冲可视为一种保险的策略,期权可在股价下跌时用来保护你的投资。有些时候对冲策略非常有用,这对大机构尤其明显,但对散户来说同样可以获利。例如,你可能希望从某只股票的股价升幅中获利,但又希望将损失限定在某一范围内。利用期权,你就可以在跌市中有效地将损失限定在一个范围,但又有机会全面从升市中获利。
. m  Z3 S1 I+ M, H% y! E0 k期权类别
6 t1 Z8 c( B2 @7 r% H3 J* b* Y' v* J: l
6 ^6 K1 |% f9 ?4 }期权主要有两类:美式期权(American options)及欧式期权(European options)。两者的分别如下,但其实跟地域并无直接关系:3 _% D' l  X. v. c2 V2 t! s

, u8 b  g6 m2 j' h4 `美式期权(American options)
4 {( D' y: }. V5 h' y8 {4 G7 y* @7 R8 v6 x
美式期权在购入日期与到期日之间可随时行使期权合约,在交易所进行的期权交易多为美式期权。$ h( @) t; c# _& j# ?6 H" T  S) |

; z" U# e2 C3 t- f! A! N欧式期权(European options)1 o3 B  Z% b/ E& z! U

$ u( B5 W) {7 P: j7 T欧式期权仅可在到期日才可行使期权合约。
古人曰:忠、孝、义、勇、信、德、诚、容、仁 一种语言的空间分布是衡量一个文化集团命运的尺子。如果该文化集团兴旺发达,则其使用的语言就会在地理范围上不断扩大,反之,则会缩小,甚至终于灭绝。

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期权策略
* w+ y& \; |3 n+ x2 y2 D5 A# R: Y. g+ ^' B  r/ x7 Y* P) D
基本期权策略
2 `  ^, }" e7 x8 r
% c$ F  w0 \2 U$ V8 l基本期权策略一共有四种,虽然称之为「基本」,但事实上不少投资者,懂得采用的也只是这些策略。
  [  b) s% F! Z, O$ h" q8 _+ @, [. g7 I, h4 o: v' [
买进买入期权(Buying a Call Option); ?" O" C6 }4 W' G  [# f7 z8 E
6 e& L* v0 ^! F( p+ z# m
若看好市场走势,相信有关股票将会显著上升,投资者就可以采用这个期权策略。8 c. d. i- B+ g- S+ v, V; K0 R

/ S& |$ S$ P2 I! h) W* P/ L沽出买入期权(Writing a Naked Call Option)
2 k5 n# ~9 U! z* U$ F
0 A, Q" z3 u4 q, h) b若市场走势平淡或疲弱时,投资者认为有关股票将会下跌或不动时,就会采取这个期权策略。
) W0 J/ X9 J: T1 H) ?6 G# h* X$ R4 a) w
* @( I3 c. p# L) \& ]买进认沽期权(Buying a Put Option)) @( t' ?) D' x4 b. n- O7 A
/ }! W: X( {  J. v
若市r疲弱,投Y者J橛嘘P股票可能@著下跌,t裼眠@期嗖呗浴
% r1 ?% t4 u: \
, `4 q4 d+ e" s3 `  }沽出J沽期(Writing a Naked Put Option)! ?! G' }7 f4 Q4 }& o3 C
: x9 F' i" _$ w3 o" C8 C& u
若市况平淡中被看好,投资者认为有关股票将会上升或不动时,则会采用这个期权策略。   a+ U7 ]! P+ `( T7 x& y
高级期权策略
1 W/ C! S' v4 D/ @1 T8 z# A5 z% s7 J5 i) s% _4 |) O
高级期权策略其实有很多种,但我们只建议唯有经验丰富的投资者才好使用。这里简单介绍其中三种最常用的高级策略。
0 {* |7 }* h, _* E
8 B- S3 [( e/ w4 n2 v- s3 b对冲买入(Cover Call)2 `/ S7 I7 _. r% Z2 H

( Y7 ]) M6 A1 B' d( G4 j对冲买入被视为最安全的期权策略。采用对冲买入时,你可沽出(sell call)已持有股票的买入期权。如你拥有某只股票并愿意在某个指定价位沽出,就可以沽出该股票的买入期权,并且从购买期权合约的投资者身上,获取期权费。
2 f+ H' ]9 T  ^9 ~0 j3 m/ n% s
( [7 T: `( _# u* \# }5 a& Y$ b以下为对冲买入的一个简单例子  N8 J2 d& K; O+ H5 i6 C) ~: s
ABC Limited 11月份$20买入期权(call)的期权费为3元。若你持有100股ABC并愿意以每股20元的价钱卖出,并同时沽出(sell call)买入期权,你将可获得每股3元的期权费。对冲买入意指投资者要沽出合约,以开设新盘。* O/ m# o: t+ t9 u/ e! x* U! \

5 A7 K, I; {. g; z跨期买卖(Calendar Spread)- C: Q: }: F8 O
3 O8 r. J" B7 d: x/ B( V: ?5 L' C
跨期买卖也称为时间差价买卖。这个策略的做法是:买进某个到期日的买入(或认沽)期权,并沽出合约到期日较早的同一买入〔或认沽〕期权。
/ `: Z- t6 G5 m1 F) O7 b. S2 `7 T# y) p
跨期买卖的获利机会,是要视乎期权是否即将到期,股价是否接近期权的行使价──高于或低于行使价并没有关系,但愈接近就愈好。5 R. q4 J8 Y7 v8 y8 T( y* c
跨期买卖的例子,就如买入下个月付运的原油期货合约,以及沽出六个月后付运的原油期货合约。6 z! T* x5 \; w% v
. S! d  j' O+ K) ^( A2 f1 e9 Z
骑墙式期权买卖(Straddle)9 M( j: l8 W% D5 ^' s6 n
骑墙式期权买卖是常见的组合式策略。组合式策略通常会同时买入或卖出多于一种股票期权。# _  u& ^$ ^, n& t% n( x. K7 V
" k: y  f/ M5 t: z$ W
在骑墙式期权买卖中,投资者会同时买进行使价及到期日都相同的买入期权(call)及认沽期权(put)。
8 J# E% u0 ], C# F, `6 M
1 c% S. q3 D' c; ?6 z' o, r/ M' Z6 R若你认为股票价格将会显著波动,但不能确定波动的方向,那幺骑墙式期权买卖是一个很好的策略。股价必须大幅度波动,才能为你带来利润。但切记,股价无论往哪个方向的小幅度波动,都会令你招致损失,因此骑墙式期权买卖的风险非常高。
古人曰:忠、孝、义、勇、信、德、诚、容、仁 一种语言的空间分布是衡量一个文化集团命运的尺子。如果该文化集团兴旺发达,则其使用的语言就会在地理范围上不断扩大,反之,则会缩小,甚至终于灭绝。

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沽空(Short selling), d) ]- x' m+ d6 u# O& l1 g
什幺是沽空?
1 Y! G  [/ N8 |* f' E0 H/ W" C# n$ [5 g
0 D1 @- Y) |" ]  [沽空是指卖家沽售并不持有的股票。具体地说,沽空是卖家沽售并非由其持有、但已担保会填补的证券。
& l+ k8 z! m2 q7 ?4 }9 a& X9 Z* m# k) H
- Z5 c# {+ K1 u3 }9 i* [1 v( i
若沽空一只股票,经纪将会借出股票给你,股票售出后的款项将会记账入你的户口,但最后你必须买回同等数量的股票还给经纪,即平仓(covering),才能完成交易。若股价下跌,你可以较低价位买入股票,并赚取差价获利;若股价上升,你就只能以较高的价位买回股票。1 `" v7 e9 ?: f* x
' y) d, f( o0 }/ R2 B( B

2 Q8 d3 E6 a  L0 ^通常来说,你可长时间持有空仓,但若借出股票者要求时,你必须要平仓交还股票。经纪并不能沽售他们没有的股票,所以一是你借来新股,二是进行平仓,这称为「提前赎回」(called away)。虽然这种情况并不普遍,但若众多投资者同时沽空同一证券就会发生。
  z6 a' Y8 Z5 a. u
9 V' ~0 d6 D1 R4 f8 h6 X; h
; W; q6 g5 P) l: ~% B! s% N由于你并非要真正的股票持有者(只是借入并出售),所以你必须向借出股票者,支付红利或股权。事实上,由于你是借入股票,因此你是在进行保证金交易,所以必须开立保证金户口(margin account),才能进行沽空股票的交易。经纪借出股票时,会向你收取利息,而你也必须同时遵守有关保证金交易的规定。
# W( f. _/ t% k' a沽空的风险
3 `0 D0 v% S: G1 s! S( e( M5 G5 l: n  [7 P8 ?! p2 D* {
沽空交易风险很大,要考虑的因素极多,因此不适合低风险的投资者。以下列出了部分常见的沽空风险:& r* t3 |0 R4 Q5 O

. X2 e: F& T7 J3 z1 s. P! b! t- \3 ^沽空是对整体市况走势的逆向赌博
( z: f8 U% k) d( {( J; U
& _! ]4 s6 e4 J& s基本上,大多数股价经过一段长时间后,都会慢慢上升,实时公司业绩多年平平,通涨仍然会使股价上扬。
6 b0 l( W* G2 p' m6 I$ ^: S: Q  l2 ^( E
损失可能非常巨大2 B; C) I! B4 q$ p0 _
5 E5 [0 j; m- G  z5 E
损失随时超过你开始时的投资额,但你最多只能赚取100%利润(若公司停业)。若股价上升,沽空更会带来重大损失,理论上股价上升的幅度是没有极限的,但另一方面,股价不可能低于零,因此获利的幅度是有限的。
6 i6 e$ Z2 v! `+ V3 Z$ a% C# A, B% S7 i
补仓(margin call)
4 i+ {$ W3 N, q
7 b# J4 j& d* A  _1 l! X: i沽空股票涉及保证金交易,因此请切记,由于你必须达到最低维持保证金的要求,因此损失有可能失控──否则你就需要补仓,存入更多现金或清还你的仓位。
& D6 w9 p/ z  N- u5 c/ x: x- j
挟仓(short squeeze)
; j9 }5 o( }  c2 y. |6 H* u2 v' O  e( D! v$ j9 a
若股价上升,而众多投资者同时沽空股票试图平仓,则会令股价迅速上升,发生挟仓的情况,因此尽量避免在高息时沽空股票
  K* S+ L, t/ m" a0 s
4 I2 {  |  x( ]9 _' v! h( o过早沽空
. J% W. j) O. _3 R" e2 p# |+ v4 q* u1 `3 P9 l" _
即使你准确判断某间公司估价过高,但该股票有可能在持续数月后才会回落,而同时间你将可能面对利息、补仓及提前赎回的要求而蒙受损失。所以有些情形,即使你决定正确,但却可能是犯下大错。
古人曰:忠、孝、义、勇、信、德、诚、容、仁 一种语言的空间分布是衡量一个文化集团命运的尺子。如果该文化集团兴旺发达,则其使用的语言就会在地理范围上不断扩大,反之,则会缩小,甚至终于灭绝。

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 楼主| 发表于 2006-6-18 22:08 | 显示全部楼层
离场策略〔初学者〕, B  n4 \# r/ Q& ~5 n0 t

% H  {9 T, V' ^! w4 H7 H/ u7 q投资者必须明白各种离场方式,以制定各种止蚀或获利的离场策略。* s0 y, {  z3 \' b% ]+ c
  q) O/ `9 i4 }$ [
两种离场方式9 S1 r0 f1 f4 z' U) k" Y! F4 J

2 h+ M  H! R/ l其实只有两种离场方式:赚钱或蚀钱离场。我们通常用「获利回吐」(take-profit)或「止蚀」(stop-loss)来形容。
, |8 B' ?5 J  v& |6 R  \+ {# k( S9 C- `8 b0 A9 J- n) q& a3 d
止蚀(stop-loss)
/ M3 Z9 G3 z9 ~9 U6 |
; Y9 \6 F$ P- ~止蚀是指预先通知经纪,在股价到达某个价位时自动沽售,当股票到达指定价位时,止蚀便会成为沽售的指示。在波动的市况,当市场价格与你所期望的持相反方向发展时,止蚀有效助你减低损失。有关止蚀盘(stop-loss order)的规定,对你非常重要:$ G  l0 y* `  F) H2 y

8 {" q* x" j, q0 s) ^止蚀价必须高于目前买入(buy)的卖出价,或低于现时卖出(sell)的买入价。
/ j, ?8 M7 Y% L! s! M+ z( U- b一旦股价到达止蚀价,纳斯达克会将止蚀变成买卖的指示。# e& z, x4 L3 L/ r3 c  V  E+ ?- q1 K
而美国证券交易所〔AMEX〕及纽约证券交易所〔NYSE〕则会在到达止蚀位时,给你在市场上下一笔交易的权利。/ D1 ^! S3 x0 r) M; l" w# a! K

3 U. b  c* K( _% x7 t. k! g5 c止蚀盘有三种类别:/ I! a  {, j: r# D
取消前有效(GTC)──除非执行了交易或人为取消了指示,否则指示永远有效。
$ J! P( Q- A% S% ^即日指示盘──止蚀的指示限于当日执行8 k" a8 W, v# M/ I# R$ k
浮动止蚀盘──此类止蚀会保持与市场价格一段距离,但不会向下走。
' y! A1 ?4 U" U5 N- F( c: z4 V3 ^+ U
/ \4 _! |. S* W7 U: U, v" C
获利回吐(take-profit)  s: e3 L& A+ [) D

& p+ M. m' b5 s获利回吐或限价盘与止蚀盘相似,也会在到达某个价位时自动成为沽售指示。此外,无论在纽约证券交易所、纳斯达克及美国证券交易所,获利回吐价位与止蚀价位在实行上大致相同。3 a+ x) X2 O7 |& t
但有两点分别:# P  e$ s! L! X
没有浮动价位。
0 }# _# M1 \( ?# L所设定的离场价位必须高于目前市场的价位。- s1 j  H2 T, z7 m" n4 b4 m3 q
# {: F- v3 O. F

( I$ \5 n; e% O* ^3 b9 L4 ~! ^制定离场策略
4 U# Y/ s! A4 a3 H7 m
0 w5 |5 I/ _3 y离场策略必须考虑以下三个问题:
1 e/ R$ E' L& e  t1 H& z! f. M+ Q, e1 Q" t
1. 你打算投资多久? , j6 t- Z! H0 k3 w3 C( r0 C
2. 你可以承受的风险有多大?
  ~# @3 F" y* J4 y, g3. 你打算在何处离场?
* [! c* E2 e/ o; L1 S3 z. R0 L+ {0 o2 \3 N
你打算投资多久?
6 u. ]) c3 ~& F: [* |0 Z9 e3 q# `- G, q7 ?  ~+ x
若你是长线投资者,你应该:
& ]6 L7 N2 j5 k" U, H利用浮动止蚀价位锁定获利,以限制资产下跌及保留资本。" D) S9 ^* g% }) m& r) _1 K
经过一段升幅获利后,可以套现避免市况反复。% r8 r1 \/ l  ^! n3 v0 u) y" Y4 E' O
根据影响长线投资的有利及负面因素,制定离场策略。
2 B& I( w* w! o, H+ U若你是短线投资者,则应:3 m9 P1 O. T8 n  {( B8 C/ _- q7 Z7 m! m
设定短期获利目标,在适当时机实行,获取更丰厚利润。
+ M3 H1 X5 j" W: v1 y制定实质的止蚀价位,争取时机放弃表现不佳的股票。0 I$ S# t( I$ a0 |1 O
根据影响短期市况的技术和基本因素,制定离场策略。5 G5 {# h$ Q: ~, i* I9 G/ J

& r( F6 L8 v% ?+ T0 G1 G8 k% |2 Q
你可以承受的风险有多大?( y; A, f) v4 u+ {( I! m3 T
: C$ I; l9 X' H2 @- k
由于你可承受的风险程度,直接影响你可接受多大损失,所以这点非常重要。而且,这也决定了你的投资时期及采用的止蚀类型。风险承受较低者会制定比较紧贴市场的止蚀价位,而打算承受较大风险者会制定比较宽松的止蚀价位。
4 Z9 \, o0 W/ z# p# Y( k1 P. a( |  C3 m# F- k; F- W. ]

( e7 a  Q- c5 I0 N你打算在何处离场?
9 `, e0 `# C- N; y  w/ U! q( K1 [
$ C/ E; O, {4 }6 L! s$ u有许多投资者都会不理性地持住股票不放,即使在市场基本因素变化后,仍然不愿沽售。有些投资者则容易杞人忧天,在不必要时沽售股票。这两种情况都会导致损失及失去获利机会。
+ x+ [' t2 p/ N% F+ `, S, O完成了主要交易之时,就是离场的最合适时机。制定沽售价位可避免你受情绪影响而进行交易。
古人曰:忠、孝、义、勇、信、德、诚、容、仁 一种语言的空间分布是衡量一个文化集团命运的尺子。如果该文化集团兴旺发达,则其使用的语言就会在地理范围上不断扩大,反之,则会缩小,甚至终于灭绝。

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避免投资陷阱
. q; P7 o' Z/ j
1 Q- @& d' [1 @$ _* c; K2 h要成为一位成功的投资者,必须学会辨别及避免五种常见的投资陷阱。
+ e4 i6 v8 m2 U' n: ^( c8 `! r/ X6 o! X
陷阱一
* l! I3 v& c- J% e趁「低」吸纳
3 p. F" t8 |  k$ K" D0 d$ F  k
3 U6 R! p+ S; ]8 R( m6 S买入低价股票,很多投资者都认为将得到可观利润。但问题是,通常低价股票都缺乏机构性支持──而这正是股市赢家的关键。
$ U8 W  t2 S' j' K8 l7 N7 `7 |- K# H; y# N) B  s0 [
简单来说,若没有互惠基金、银行、保险公司及其它大投资者在背后的强力支持,股票价格很难有很大的升幅。导致股价急升的原因并非一般的零售交易,而是大财团大批买入成千上万股票导致股价急升,或者大批沽售导致股价暴跌。1 e  D: A8 k9 A  q8 @
2 H) s# M3 p" o( L" V6 p
机构投资者的成交量占交易所每天成交量的70%左右。财团透过研究小组,物色有增长潜力的投资机会,然后大量买入股票,因此跟随他们的投资方向是可取的做法。机构性投资者通常不会对股价在1、2或3元水平的股票有兴趣,原因是这些股票通常成交淡静,很难令互惠基金大量买入或沽售。
' G! U" ~" _& F% r6 x0 v4 N' y9 W8 l  P: Y( l; z* Y" I
低价股票之所以低价,当然有其背后的原因,但股票价格也与其价值有关。在许多情况下,股价低迷反映公司存在缺乏机构性支持、盈利或销售增长缓慢、市场占有率越来越小等问题,这对股票来说非常不利。机构投资者透过研究小组,寻找投资良机大量买入或沽出股票,若你认同这些基金经理的眼光,不妨考虑跟随他们的投资方向。
3 O; z& _1 b, Q* d
. @8 w9 O! E& g& J) W3 `听起来1元股价翻一倍的利润相当可观,但这种机会近乎买中彩票,因此你应多考虑机构性高质素股票。
7 Y" C1 B) K# {, t3 i0 A
) a1 |3 X: N4 K1 m% z5 y0 C# c0 _# _
陷阱二
% Z1 t9 }+ k2 k5 b# b. \# v见「高」就怕
& q) q5 o2 s2 y4 T  Y* ?. ~8 @" x8 Z! D8 Z! h
高市盈率往往吓怕很多投资者,所以他们都会盲目听从投资市盈率(P/E)低的股票,认为市盈率必会上升。但注意通常行业的领导者所获得的利润,都会比其竞争对手为高,所以卓越的盈利及销售增长的前景,令其市场占有率迅速增加。& p; w) b: X  b6 X3 d& \# g
  v- r! D" L+ d4 h8 a: ]
市盈率高的股票通常都有一共通之处,就是其商业表现显示公司在未来有很大的发展潜力。
7 G. q) I! k) ?- K7 o9 l$ l9 I. e5 q! ^! J$ t+ L* n7 n& ], p$ A

. N% [; [( f1 K; b陷阱三
3 ~* D6 T! N" T因「小」失大
! E1 W: |7 Z  ]& u% l- }$ q, P6 W- m8 v+ [' e9 s' W1 i
别让小额的亏损不断扩大,将任何股票的损失控制在7-8%内,这样便永远不会损失惨重。若在适当时机买入股票,该股票下跌超过7-8%的机会其实非常低。2 I8 l' }" e9 y1 C! z
0 O4 l4 ?/ Y+ F: G2 s5 p
一只股票小量的亏蚀很容易赚回,但太大的亏蚀将会严重影响你整个投资计划。例如,若某只股票亏蚀50%的话,股价必须上升100%才能赚回损失。但若将亏蚀控制在7-8%,只需一次25%的获利就可以抵消三次7-8%的损失。: h8 b% L1 F- I! n3 l1 p5 p& t- [" y, Q
% s# H  s6 m* {' g6 \. u) F8 d
你投资的其中一只股票在成交量增加,但股价却下跌的话,最好立即售,然后才了解原因。将亏蚀控制在最小范围之内,可避免严重损失,并且由于你只是亏蚀了7%,因此随时可以继续入市。2 J1 i% o+ R2 g
1 A" E& \) s0 D$ T- _  p

8 X# q# Y" w9 @0 `7 t9 U( \陷阱四7 r0 R9 _8 Q  f  ?. G
贪「平」入货& X* ^% i! q8 [  t% i+ P

& T2 f0 f$ y; J0 N2 o" L$ J% i" H本来在股价下跌时买入股票,理论上是可以以较廉价的股价,减低购买股票的成本,达至平均成本的目标。但其实这样的做法是非常危险的。4 l9 N4 x2 y1 @9 [

8 D  ~4 b; e* R0 K6 a- z2 e如前面所述,股价急升或暴跌通常都是因机构投资者而起。因此若你所持的股票价格下跌、成交量大的话,通常是因为互惠基金及其它大投资者在大量售。在这种情况下,你的股票要再回升就难上加难了。% w; v; H) j# j8 j* C2 T
. K+ \4 m) m( @( g0 v4 `3 I

: G& f) X6 q, x1 D/ r陷阱五
% G' u( h: F: j趁「跌」入市
6 r: y1 {3 C' V5 Z& `) t9 O4 @; T1 j
别在跌市中买入股票,投资股票前,应特别留意市况的发展。
0 `' n4 p3 T$ k1 x; h0 A
& e# s/ S) n! u. q5 O若主要指数显示有屯积股票(大成交量股价上升)的迹象时,可买入股票;若出现售股票(大成交量股价下跌)的迹象,则应售股票。约有75%的股票会跟随着市场的走势,因此你应每天留意市况、不要逆市而行。( k+ i9 H2 ~3 H3 I( M8 L
* z$ r# Z+ D. ?& M( v0 \& @* @8 n0 [! t
若比较前交易日,指数于低价收市并且成交量大,市场将出现售情况。举例而言,若开市时强劲、收市时疲弱,市场上主要股票将会出现大量售情形。
古人曰:忠、孝、义、勇、信、德、诚、容、仁 一种语言的空间分布是衡量一个文化集团命运的尺子。如果该文化集团兴旺发达,则其使用的语言就会在地理范围上不断扩大,反之,则会缩小,甚至终于灭绝。

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