英国央行暂不实施新一轮宽松政策

　　在各大金融机构普遍预计英国央行（英格兰银行）降息并提前消化降息影响的情况下，英格兰银行货币政策委员会7月14日出乎各方意料，决定维持原有宽松政策不变，即维持0.5%基准利率和量宽规模在3750亿英镑水平不变。

　　此前，市场预计英国央行有超过60%的概率实施新一轮宽松政策。这首先是基于脱欧之后英国金融市场的动荡局势。脱欧公投结果公布之后，英国金融市场反应剧烈。自上一次议息会议后，英镑实际汇率贬值幅度超过了6%，短期和长期债券收益大幅下降。此外，央行行长马克·卡尼的表态也是各方提前消化降息影响的重要依据。卡尼在脱欧公投后第一时间明确表示，未来英国经济基本面恶化已成定局，未来将实施进一步宽松的货币政策。

　　事实上，市场预测降息的理由也得到了货币政策委员会认可。此外，新近公布的7月13日议息会议纪要显示，9位委员将就脱欧在供给、需求和汇率层面对英国经济的冲击达成共识，认为当前已有迹象表明英国经济正面临增速下滑和通胀上升的局面。

　　英国央行在7月份维持货币政策不变的决议更多被视为新一轮宽松货币政策的延迟。当前英格兰银行暂缓实施新一轮宽松政策的主要考虑，一是缺乏足够数据确定宽松政策的规模和方式。各方从当前企业和家庭押后投资决策、房地产市场持续走低等角度观察，一致认为英国短期经济走弱已成定局。然而，脱欧后的实体经济数据，尤其是零售业销售额、就业和工业产出等数据，需要等到8月至9月份才能完全显现。当前央行无法确定未来宽松的规模和方式。

　　二是低利率政策将对英国银行业产生进一步冲击。英国脱欧公投结果公布之后，英国本土银行业受到严重冲击，银行股大幅下滑。事实上，在脱欧公投之前，英国银行业的盈利水平和健康水平就频遭质疑。未来基准利率的下滑将进一步冲击银行业的存贷利差，削弱其盈利能力。卡尼日前也表示，实施更低的利率水平，尤其是负利率政策意味着银行业的额外伤害。

　　三是通胀预期需要重新细致评估。5月份英国年化CPI水平为0.3%，远低于央行设立的2%目标。然而，受公投之后英镑持续贬值影响，市场对英国通胀预期不断走高。如果贸然实施新一轮宽松政策，不利于稳定市场对英国通胀的预期。因此，英国央行将在8月份通胀报告评估英国通胀局势之后，才能确定是否实施新一轮宽松政策。

　　虽然7月份议息会议以8：1的高票确定维持基准利率不变，但是货币政策委员会的绝大多数委员表示将在8月份采取新一轮宽松政策。尽管有担忧认为，未来新一轮宽松政策可能导致通胀过快回升，但是市场主流观点认为在当前市场波动加剧、不稳定因素凸显的背景下，货币政策委员会势必将重心集中在维持经济短期稳定而非控制通胀波动之上。多数委员担忧当前消费和商业信心下滑、房地产市场持续走弱，表示将密切关注当前至8月中旬的各项经济指标和评估报告，以确定未来采取何种宽松政策支持经济增长和推动通胀回到目标区间。

　　值得关注的是，8月份货币政策委员会采取的宽松政策将非常灵活。由于当前英国国内基准利率在发达经济体内处于高位，市场普遍预计8月份英国央行会以降息0.25%的方式实现宽松。然而，此次议息会议强调，英格兰央行的工具库不只有降息，还有扩大资产购置规模、实施新一轮融资换贷款计划等多种手段，未来不排除综合使用多个手段的可能性。此次议息会议按兵不动也提升了市场对8月份英格兰银行加大宽松力度的预期。部分机构认为，未来英国有可能增加500亿英镑的资产购置计划，同时资产购置范围有可能扩充至企业债券。