摩根大通：全球并购市场将持续活跃

　　摩根大通日前发布报告称，尽管面对一些挑战，2017年全球并购市场将会持续2016年的强劲表现。

　　去年，全球并购市场保持了强大活力，交易金额达到3.9万亿美元，与有史以来第三最佳年份的交易金额相当。同时，2016年也是市场面临诸多挑战的一年，撤销的并购交易总额创下2008年以来最高纪录，全球并购交易总金额同比下降18%。并购交易金额下降的主要原因是，100亿美元以上的超大规模交易总额同比下降39%，同时2.5亿美元以上交易金额同比下降6%。

　　不过，尽管并购交易金额和交易宗数受到诸多全球不确定性因素，如地缘政治的变化、监管审查的加强以及围绕英国脱欧和中国经济的各种猜测等的影响，2016年仍然是并购市场生机勃勃的一年。新的一年中，如果上述各种不确定因素得到一定程度的缓解，全球并购市场的前景将更加光明。

　　报告预计，2017年的并购交易量将会延续2016年的强劲表现，因为全球企业将继续寻求通过创新和变革性交易为内生增长提供有益补充。投资者对于强化规模和协同战略匹配性的并购交易持欢迎态度，收购方积极的股价反应也体现了投资者对并购市场持续活跃的支持态度。

　　随着全球GDP增长预期渐趋平缓，2017年并购市场的活跃表现将有助于加快企业的扩张。在市场为适应当前政治和监管的变化不断调整的过程中，强劲的基本面以及潜在的有利于商业活动的政策变化，对并购市场起到扶持作用。值得一提的是，美国有可能推出多项新政，为并购创造新的机会，如现金回流、企业税改和放宽监管。

　　新的一年中，并购活动的另一个最大威胁是股票市场估值。2016年，股市再创历史新高，资产价值存在高估风险。此外，对于大型变革性交易的监管审查很可能还将持续下去，但是交易宗数的增长可能部分抵消此因素的影响。预计私募股权基金的活动会有所增加，尽管私募基金可用于投资的资金达到创纪录的8220亿美元，但私募的活动在2016年并购市场中的地位却并不显著。因此，这些基金很可能面临相当压力，在未来几个月的时间内完成对其大量可用资金的部署。

　　2017年全球范围又将进行一系列重要的选举和政权更迭，这些选举和政权更迭可能会导致监管的不确定性。这种不确定性或将对企业寻求复杂交易的意愿产生不利影响，并可能导致交易过程的延长。

　　报告还分析说，虽然预计2017年会进一步加息，但这不会对资本成本产生重大影响，加息不会对并购活动起到阻碍作用。鉴于过去几年中，全球各地的企业并没有把自己的预设回报率降到资本资产定价模型预示的低水平，因此仍然有机会采取更加积极进取的投资策略。

　　报告在提到中国企业的海外并购时称，在2016年中国对外并购交易活动激增之后，预计中国买家将继续在国外寻找有吸引力的机会，虽然交易活动也会受到其他一些因素的制约，如其他国家或地区希望中国提供更多互惠，以及中国对海外投资监管力度的加强。

　　预计中国买家在2017年的投资意向会集中在具有战略意义的行业部门。在中产阶级崛起、消费需求不断增长的背景下，与此相关的消费、休闲和娱乐行业存在投资机会。对工业领域的收购将专注于行业专有知识，如机器人和自动化，以解决制造业竞争力受到部分侵蚀的挑战。在科技行业的交易将以追求强大的技术优势为主。尽管美国和欧洲进行更加严格的监管审查，但中企对科技类标的公司的兴趣依然极为浓厚。此外，对电力、公用事业和基础设施以及自然资源的投资已经展示复苏迹象，这部分源于中国政府倡导的“一带一路”计划。

　　报告称，中国买家对各种不同的交易结构表现出更开放的态度，包括战略性少数股权投资、公开要约收购和控股权交易，以及事前约定的保持标的就业机会和运营独立性的交易。记者 周武英