宽松火力减弱 欧央行面临政策调整压力

　　欧洲央行在9日结束的货币政策例会后宣布，维持主要再融资利率于0%、隔夜贷款利率于0.25%、隔夜存款利率于-0.4%不变；每月购债规模于800亿欧元不变。这些决定符合市场预期。此外，欧央行还表示，从今年4月开始至12月，每月购债规模将缩减至每月600亿欧元，与此前计划均无变化。

　　分析人士指出，尽管此次欧央行仍选择按兵不动，但对于包括其在内的全球许多央行而言，在经济数据向好、美联储加息在即的背景下，继续考虑宽松政策的压力无疑越来越大。

　　欧央行暂按兵不动

　　欧洲央行在9日的议息会议上维持全部货币政策不变。欧央行行长德拉吉在会后的新闻发布会上表示，利率水平在更长时间内将维持现有或更低水平。QE将持续到欧央行认为通胀“持续走高”为止。将今年GDP增速预期从1.7%上调至1.8%。

　　然而业内机构强调，欧央行尽管暂时按兵不动，但却面临调整政策的压力，其中通胀压力代替通缩困扰成为其可能收紧货币政策的主因。

　　本月初公布的数据显示，欧元区2月CPI同比上涨2%，为四年来首次升至欧洲央行目标水平上方，这主要是受到能源价格大涨的拉动。不少经济学家提出欧洲央行应该逐步退出刺激措施的看法。

　　凯投宏观分析师指出，现在的关键问题是欧洲央行是否会在实际行动中弱化“更长时间内将维持利率在现有或更低水平”的说辞。彭博最新调查显示，经济学家预计，欧洲央行将在9月份再度宣布对量化宽松政策（QE）作出改变，继续降低单月资产购买的规模。上周路透调查也显示，分析师预计欧洲央行近期会透露今年末或明年初逐渐退出超宽松货币政策的信号。

　　在欧元区财经界具有较大影响力的德国经济研究所（Ifo institute）在欧央行议息当日呼吁，欧洲央行应宣布从下个月起更快逐步收缩其规模庞大的购债计划，否则或将引发通胀过高的风险。

　　德国经济研究所负责人福斯特表示，最近欧元区通胀飙升后，欧洲央行面临越来越大的政策调整压力。上个月欧元区通胀率出人意料地飙升至2%，略高于欧央行的通胀目标。欧央行应从下个月起将购债规模在原有基础上每月再减少100亿欧元。他表示，该机构的调查显示，更多企业打算在未来几个月上调产品的价格。

　　宽松刺激效应递减

　　分析人士指出，除通胀率提高外，货币宽松本身的正面效应已经递减，欧元区经济已经持续稳步回暖。相反，如果美联储加息而欧元区大幅放水的话，可能还会引起资金从欧元区大幅流向美国的风险，宽松政策的负面效应届时将体现。

　　欧盟统计局最新公布的数据显示，受固定资产投资、家庭消费支出增长带动，欧元区去年第四季度国内生产总值（GDP）终值为环比增长0.4%，同比增长1.7%。

　　数据编制机构IHS Markit最新数据显示，欧元区2月制造业采购经理人指数（PMI）终值为55.4，创下2011年4月以来的最高水平，显示出欧元区经济复苏势头持续强劲。其中，意大利2月制造业PMI为55，为2015年12月以来最高，大幅超过市场预期的53.5。德国2月制造业PMI为56.8，为近六年最高水平。

　　IHS Markit首席商业经济学家威廉姆森表示，自从债务危机以来，欧元区企业对未来前景从未像现在这般乐观，从企业反应来看欧元区需求依然稳固。记者 张枕河