最新最全！6位专家解析5月PMI数据

　　最新最全！6位专家解析5月PMI数据

　　夏宾

　　这一次PMI表现好得让市场“失望”了。

　　作为经济发展的重要风向标，PMI一直被大家所关注。当4月中国官方PMI(制造业采购经理指数)回落，加之市场普遍预期二季度以来经济增长相对放缓的情况下，市场预计5月中国PMI将进一步下降。

　　但实际表现却超出了市场预期。

　　31日，中国官方公布5月PMI为51.2，与4月持平，高于预期的51，也高于去年同期1.1个百分点。这么一来，中国PMI已连续8个月位于51.0%以上的扩张区间。

　　对于这样的表现，专家们如何评价？

　　中国国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河：

　　一系列数据显示，中国制造业继续保持平稳增长的发展态势。

　　一是市场供需两端持续扩张。生产指数为53.4%，低于上月0.4个百分点，但比去年同期上升1.1个百分点，生产增长总体稳定。新订单指数为52.3%，与上月持平，高于去年同期1.6个百分点，其中新出口订单指数为50.7%，比上月上升0.1个百分点，连续7个月位于扩张区间，国内外市场需求继续改善。

中新社发 森林 摄

　　二是消费品制造业增速有所加快。消费品制造业PMI为53.8%，分别高于上月和制造业总体1.6和2.6个百分点。

　　三是中小型企业活力有所增强。国家出台的一系列针对中小型企业的减税降费、金融服务等政策效应有所显现，企业生产经营持续改善。本月中、小型企业PMI为51.3%和51.0%，分别高于上月1.1和1.0个百分点，其中小型企业PMI连续3个月上升，年内首次回升至扩张区间。

　　四是企业对市场预期较为乐观。生产经营活动预期指数为56.8%，分别高于上月和去年同期0.2和1.7个百分点。

　　国务院发展研究中心研究员张立群：

　　继4月份回落后，5月份中国制造业PMI指数环比持平，且连续10个月保持在荣枯线以上，表明中国经济增长走稳态势进一步明确。

中新社发 贺茂峰 摄

　　在5月份中国制造业PMI指数中，订单类指数提高或持平，表明中国国内外市场需求大体平稳；价格类指数继续回落，表明市场供求缺口正在较快弥合；产成品库存指数下降，原材料库存指数提高，表明库存调整活动趋稳；生产指数下降，生产活动预期指数上升，表明生产活动趋稳。

　　综合研判，中国经济增长正由短期冲高回落态势转为总体趋稳态势。

　　招商宏观分析师张一平：

　　5月中国制造业PMI为51.2%，与上月持平，连续10个月位于临界值以上，国内经济稳定增长的态势较为明确。本月各分项指数走势较好，生产放缓而新订单保持稳定，供需关系好转。产成品库存回落而原材料库存回升，库存形势也有所好转，企业生产经营预期回升。这表明强监管环境，制造业生产经营环境依然较为稳定，强监管与稳增长不一定是非此即彼的关系。

　　其中，5月产成品库存指数明显下跌，读数为46.6%，较上月回落1.6个百分点。而原材料库存指数回升0.2个百分点至48.5%。两种库存指数一降一升既表明当前企业库存调整较为灵活，也透露出企业预期在5月有小幅改善的信息。5月生产经营活动预期指数为56.8%，较上月回升0.2个百分点。

　　另一方面，价格水平继续下降。5月购进价格指数为49.5%，较上月下降2.4个百分点，出厂价格指数为47.6%，较上月下降1.1个百分点。一方面，企业成本进一步下降，成本压力减轻；另一方面，出厂价格持续在临界值以下也不利于企业利润保持稳定增长，从而抑制其生产经营活动的积极性。

　　要注意的是，建筑业PMI高位运行，本月读数为60.4%，连续9个月处于高位景气区间。这表明当前基建投资力度依然较大，财政政策发力有助于对冲部分货币政策收紧对经济的负面冲击。

　　方正证券首席经济学家任泽平：

　　5月PMI为51.2，与前值持平，但比3月的51.8高点回落，处在近半年的低点。从分项来看，生产、产成品库存、购进价格和出厂价格回落，新出口订单回升，原材料库存处于荣枯线下略升，新订单持平。非制造业PMI回升，服务消费和建筑业加快。近期补库存周期接近尾声叠加金融去杠杆和房地产调控升级，经济二次探底，融资成本、信用创造、地产销售等先行指标下滑。

中新社发 贺茂峰 摄

　　内需分化，外需改善。新订单指数为52.3%，与上月持平，库存回落，外需、服务消费和建筑改善。新出口订单和进口指数分别为50.7%、50%，分别比上月变化0.1、-0.2个百分点，表明外需比内需好，内需开始走弱。近期美欧日经济向好，欧洲经济加速，预计出口继续好转。

　　中小企业改善，大企业放缓，表明外需向好内需疲弱。5月大型企业PMI为51.2%，较上月低0.8个百分点；中型企业PMI为51.3%，较上月升1.1个百分点，连续5个月位于临界点上；小型企业PMI为51%，较上月升1个百分点，为近两年来的高点。

　　价格大幅回落，企业盈利放缓。5月主要原材料购进价格指数为49.5%，较上月大幅回落2.3个百分点。煤炭、石油、化工等产品价格回落，相关行业盈利放缓，4月工业企业利润同比增长14%，增速较3月回落9.8个百分点。5月出厂价格指数为47.6%，较上月下降1.1个百分点。

　　九州证券全球首席经济学家邓海清：

　　5月中国经济企稳态势明显，5月官方制造业PMI 51.2，与4月PMI维持不变。

　　此前，由于4月官方制造业PMI从前值51.8的高位回落至51.2，引起了市场关于经济回头转向的担忧，但5月制造业PMI并未出现进一步下滑，印证了之前的判断，4月制造业PMI的回落仅是前期过高水平的回落，从目前监管情况看，依然长期看好中国经济L型走势。

　　分项来看，5月PMI细分项指标环比走稳，反映中国实体经济动力仍然充足。5月制造业PMI新订单、原材料库存、从业人员指标均企稳，并出现一定回升。

　　值得注意的是，5月产成品库存大幅回落，从4月的48.2大幅下滑至46.6，此前市场认为这一轮库存逐渐进入被动补库存阶段，可能会对企业的生产活动产生一定的抑制作用，但5月的产成品库存大幅回落，被动补库存对经济的压力大概率将会消退。整体上，5月PMI细分项走稳明显，且库存压力大幅下降，反映出5月经济开始进一步走好。

　　从监管态度看，新的监管协调态度已经逐步明确，对经济负面影响降低。政策层开始对于“监管协调”的定调是各监管部门一起紧，但“监管协调2.0”则开始强调监管政策的节奏和关注对市场的影响。

　　2016年四季度以来，货币政策由稳健略偏宽松转向为稳健中性，同时，2017年3月以来金融严监管的不断超预期，金融市场的大幅走弱使得企业的融资难度和成本不断抬高，对实体经济产生不利的影响。

中新社发 耿玉和 摄

　　不过，2017年央行一季度的货币政策边际放松表态及5月下半旬的资金紧张局面大幅好转、央行提前表态关注6月资金面问题，表明“监管协调2.0”已经从预期变为现实。总体上，我们认为，随着3月严监管及资金面过分紧张因素的消退，经济将重回“新周期归来”的正轨。

　　中国物流信息中心分析师陈中涛：

　　5月份的PMI指数显示，当前经济运行继续保持稳中向好。

　　综合来看，近年来面对经济下行压力，国家着眼于稳定经济形势、推进供给侧结构性改革，着力于激发市场活力，增强经济增长动力，综合施策出台了一系列政策措施，政策效果陆续显现，经济运行态势自去年下半年以来持续稳中向好。

　　当前需要关注的问题：

　　一要注意保持价格走势稳定。目前价格走势基本回归合理，要注意避免价格回落过快，抑制企业生产经营活动积极性；

　　二是要注意保持市场需求稳定。去年下半年以来需求回升，增强了市场乐观预期。从指数来看，新订单指数保持在52%以上较为合理，低于52%企业会明显感到市场压力。现在新订单指数略高于52%，反映订单不足的企业数量又见上升。

　　三是注意保持大企业生产经营活动稳定。最近两月大型企业PMI指数有所回落，与此相应装备制造业增长态势有所平缓。大企业加快发展，有利于推动经济结构调整和转型升级。