许维鸿：不要孤立看待明晟指数对A股的短期投资意义

　　本周的中国金融市场可谓是精彩纷呈。6月21日，?晟(MSCI，MorganStanleyCapitalInternational)公司宣布，从2018年6月开始将中国A股纳入MSCI新兴市场指数和ACWI全球指数。这标志着中国A股正式进入最具权威的国际主流股票指数，中国资本市场的改革初见成效。正如?晟指数政策委员会主席Remy Briand指出的：“国际投资者广泛认可了中国A股市场准入状况在过去几年里的显著改善。中国内地与香港互联互通机制的发展完善为中国A股市场的对外开放带来了革命性的积极变化。”

　　中国资本市场国际化进程被国际主流机构认可固然可喜可贺，我们更应清醒地认识到，这次明晟指数开始覆盖A股，最根本的还是源于中国经济的持续稳定繁荣。从技术角度，不包含中国股票的国际股票指数已经越来越不能成为全球经济的“睛雨表”，今天的中国金融市场早就不需要像申办奥运会一样去“争取”被纳入明晟指数，而是要坦然看待双方的关系。打个比喻，中国经济的鲜花只要持续开放，以明晟指数为代表的国际金融“蜜蜂”就会纷至沓来。这既有利于为中国A股引入更多成熟的国际机构投资者，更有利于促进中国金融市场的发展，促进金融服务中国的供给侧结构性改革。

　　将金融比喻成蜜蜂是有象征意义的。在自然界中，蜜蜂是鲜花授粉的中介，既通过花蜜喂养、繁荣了蜜蜂家族，也带来了植物的花团锦簇、枝繁叶茂。在一国经济中，金融也是重要的服务中介，金融只有与实体经济紧密结合，才能通过资本“传媒授粉”、实现金融与产业的共同发展。中国正在进行的供给侧结构性改革，正是需要解决这种中介服务不足的问题。一方面，在金融体系内大量资金进行空转，不能进入实体经济；另一方面，实体经济中大量中小企业得不到金融服务，最终不利于中国经济这朵全球“最靓的花”。越来越多的政策制定者和金融从业者已经认识到，要解决中小企业融资难、融资贵问题，仅仅依靠商业银行体系是不行的。世界上也没有哪一个国家是依靠间接融资解决中小企业资金问题的，只能依靠以股市为代表的直接融资体系。因此，中央已经多次表示要发展中国特色的多层次资本市场。

　　?晟决议之前一个星期的6月13日，欧洲央行官宣布投资5亿欧元人民币资产作为外汇储备，标志着人民币资产已经正式成为全球官方储备体系中不可缺少的资产配置，这是继2016年国际货币基金组织将人民币纳入特别提款权一篮子货币后，又一个中国金融国际化的里程碑意义事件。国际机构投资者已经开始系统地认识中国货币、中国债券和中国股票的价值。

　　那么中国股市需不需要国际资本呢？答案是肯定的。当然，打铁还需自身硬，借力明晟指数吸引国际长期资本，从根本上还要从中国A股市场自身建设做起。除了持续对股市各类违规的零容忍，还要政策制定者多引导和培育“尊重现代金融市场标准、具有现代企业制度治理”的上市公司。

　　明晟指数覆盖中国A股，反映出中国金融快速融入世界的步伐。建议股市投资者不要孤立看待明晟指数对A股的短期投资意义，而要从全局把握供给侧改革带来的投资机遇，摒弃以往周期变化带来的“鸡犬升天”式的A股行情，扎实做好自下而上的投资标的选择。(中新经纬APP)

　　【专家简介】许维鸿，中航证券首席经济学家，曾就职于英国路透集团、中央国债登记结算公司、法国外贸银行集团巴黎总部。长期从事宏观经济和金融市场研究，研究领域涉及国际宏观经济、国际化背景下的新兴市场发展模式等。

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