“沪伦通”箭在弦上 资本市场加速对外开放

　　“沪伦通”箭在弦上 资本市场加速对外开放

　　“沪伦通”好事将近

　　7月30日，李克强总理在会见英国外交大臣亨特时强调，双方应发挥互补优势，拓展各领域合作，以年内开通“沪伦通”项目为契机，积极培育新的合作增长点，更好实现互利共赢。

　　“沪伦通”再次引起市场关注。此前，在博鳌亚洲论坛2018年年会上，中国人民银行行长易纲宣布，争取年内开通沪伦通。据记者了解，证监会和上交所按照年内开通的时间表在准备和推进。“沪伦通”的制度安排已经就绪，操作层面在紧锣密鼓推进，“沪伦通”好事将近。“沪伦通”将实现两地市场互联互通，迈出世界最大的新兴市场与最悠久的国际成熟市场对接的第一步。

　　“沪伦通”的推出，将是继“沪港通”和“深港通”之后，我国资本市场扩大双向开放又一项重要举措，向世界表明我国坚定不移扩大开放的信心。

　　A股市场对外开放步伐不断加快和全球化进程加速，全球主要机构都纷纷瞄准这一机会。国家外汇管理局数据显示，上半年，外国来华证券投资跨境资金流入同比增长2倍。从沪港通、深港通、债券通先后启动，到A股被纳入MSCI指数，中国资本市场对外开放取得显著进展，外资流入不断增多。

　　业内人士表示，“沪伦通”的推出，将有利于再度提高A股的国际化程度，有助于中国上市公司信息披露制度与国际接轨，使中国资本市场基础性制度建设及其监管制度更加完善和规范。同时，也为国内投资者提供更加多元化的选择，使之有机会投资伦交所上市的股票，分享全球经济增长的红利。

　　资本市场对外开放取得显著进展

　　自A股纳入MSCI指数，A股市场迎来最强有力和最持续的国际机构投资者的参与。为此，沪深港通的每日额度分别扩大了四倍。

　　今年以来，中国资本市场对外开放取得显著进展，彰显我国金融实力和自信。

　　我国第一个对外开放的期货品种----原油期货在上海期货交易所顺利上市，目前交易和持仓规模稳步增长，功能发挥初步显现。大连商品交易所的铁矿石期货开启引入境外交易者业务，为期货市场现有品种的国际化积累了宝贵的经验。更多的期货品种国际化正在扎实推进中。

　　我国首次允许外方在合资证券公司和基金公司中拥有51%的股份，使得国际投行能以业务条线垂直管理的模式，将中国业务纳入全球业务的统一管理之中。允许外方在合资期货公司中拥有51%股份。第一只H股全流通试点顺利实施。外国投资者参与A股交易范围进一步放开。在境内工作的外国人，以及A股上市公司中在境外工作并且参与股权激励的外籍员工，都可以开立A股账户。

　　中国人民银行、国家外汇管理局也发布了新措施，对现行QFII、RQFII的相关外汇管理政策进行调整，取消相关资金汇出比例限制、本金锁定期要求，并允许QFII、RQFII对其境内投资进行外汇套保。业内人士表示，此次QFII、RQFII改革比较彻底，除了对额度的宏观审慎管理外，其他基本都已放开。同时，允许境外投资者进行外汇套保，是外汇市场开放的举动，将引入更多的机构参与进来，发展外汇市场。同时上海和深圳两地的QDLP和QDIE试点额度分别增至50亿美元。这些措施的出台将有利于外资进一步投资中国市场。

　　此外，截至目前，已有13家外资资产管理机构获得了境内私募基金管理人的牌照。全球最大的基金公司贝莱德和全球最大的对冲基金桥水基金均在其中。据悉，贝莱德已在7月底发行了私募基金。

　　中国外汇投资研究院院长谭雅玲认为，资本市场扩大开放彰显中国金融实力和信心。其开放的节奏和幅度在加快，也适应了我国企业“走出去”的策略。证监会副主席方星海表示，从产品、投资者、中介商、资金流等各个方面看，可以说，一个全面开放的中国资本市场已见雏形。

　　开放与风险防范“两手抓”

　　扩大金融开放，是基于我国发展需要的战略选择。对于金融业提升国际竞争力而言，加大开放，会带来更多先进的经营理念、管理方式和多元化投资者。同理，资本市场加速开放，预计更多的“列车”在A股市场与各个境外市场间行驶，将使A股的市场结构、估值水平、市场化水平、产品体系等更深入地对接国际市场，有助于A股市场成为一个更符合国际规则、更具有先进投资理念的交易场所。同时，中国资本市场也为更多的国际投资者服务。

　　目前，外资持有A股总市值大概占整体A股总市值的2%。加大力度对外开放的脚步还在继续。证监会当前在着手研究相关新的制度与工具安排，以便将目前的A股纳入MSCI指数的因子从5%提高到15%至20%左右。接下去要解决的主要问题是境外的机构投资者在购买A股以后，是否能够利用我国的股指期货，以及其他的衍生品工具来管理投资风险。因此，相关措施包括改革股票收盘价格产生机制，规范停复牌制度以及股指期货等。

　　进一步对外开放，一方面增加外资对A股的影响力，另一方面，也对市场监管提出新挑战。比如，A股纳入MSCI指数后，证券及衍生品领域跨境监管合作的任务将更为繁重。中国证监会在跨境监管合作方面的工作需要加强，跨境执法合作的法律基础还要进一步夯实。

　　尤其要注意的是，风险管理是开放进程中一个永恒的主题。资本市场对外开放的步骤不仅要稳妥，还要控制风险，牢牢把握防范化解风险的主动权。

　　正如央行行长易纲所言，这一轮金融开放措施是在评估各项条件已成熟、监管已到位、数据已到位后才推进的。从根本上说，中国金融对外开放保持着自主、渐进和可控的原则。资本市场的开放亦如是。比如，外资机构准入或开展业务时，要按照相关法律和内资机构一样接受审慎监管。监管能力与市场开放度要相匹配。

　　同时，中国是一个储蓄比较多的国家，资产全球化配置是经济发展的必然要求。中国企业对外投资不断增加，也是大势所趋。因此，资本市场对外开放也包含了我国金融企业和市场机构“走出去”，跟上实体企业的步伐，积极响应“一带一路”倡议。从证监会实践的角度来看，目前已经迈出实质性步伐。“一带一路”沿线国家的很多交易及金融机构都非常欢迎中国的交易所、中国的券商入股，与他们共同发展当地金融机构和市场。比如，上海交易所不仅入股巴基斯坦证券交易所，还是最大股东。另一方面，将来还要吸引“一带一路”沿线的一些企业到中国来发债和股票，使得中国金融市场能直接服务于“一带一路”沿线国家。

　　实事求是的看，当前“走出去”最大制约是自身能力。而能力只有在竞争中才能提高。以开放促改革，促发展，促机构能力提升，是改革开放40年证明了的规律，也是资本市场今后发展要遵循的方向。牢牢把握防范化解风险主动权，通过扩大开放，中国金融业将会更强大，资本市场将会更发达。相信在开放的竞争中，深度和广度不断拓展的中国资本市场，一定会孕育出具备国际竞争力的中国公司和市场机构。

　　（经济日报 记者：祝惠春）